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【国泰早安】市场调整,红利性价比凸显

来源:国泰早安

摘  要   

1、近期关税问题预计将走向谈判和缓和,过程中还会持续有扰动。但在中长线资金持续加码以及决策层坚决维护资本市场稳定的决心下,市场向下空间有限。当前阶段可以考虑定投、网格等方式逢低布局,投资者可关注国泰中证A500ETF联接(A类:022448 C类:022449 I类:022610)、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。

2、未来关税层面仍有较大不确定性,市场风险偏好可能受到影响。市场震荡+无风险收益率下行的宏观背景下,红利类央国企资产依然具有较高的配置价值。感兴趣的投资者可以关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(021702)国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)等防御性资产。其中,现金流ETF跟踪的富时现金流指数历史表现优异,连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数,可为投资者提供新选择。

3、4月中央政治局会议提出“提高中低收入群体收入,增强消费对经济增长的拉动作用”,随着外部环境不确定性增强,扩大内需成为长期战略,提振消费的重要性凸显。基本面稳健的白电、厨大电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性,股价安全边际高,以旧换新政策有望进一步催化。感兴趣的投资者可以关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)、国泰消费优选股票(005970)、国泰金鹏蓝筹价值混合(020009)。

正  文   

一、大盘分析

昨日A股窄幅调整,上证指数收跌0.2%,深证成指收跌0.62%,创业板指跌0.65%,市场成交1.08万亿元,较上个交易日小幅回落。从盘面上看,银行板块再度走强,网络游戏板块表现活跃;消费,地产表现不佳。

二、宽基板块

关税政策仍是重点影响因素,近期关税问题整体进程预计将走向谈判和缓和。特朗普表示,对来自中国的商品征收高关税将“大幅下降,但不会为零”;美国财政部长贝森特表示,高关税不可持续,他预计世界两大经济体之间的关税战将“降级”。但双方谈判的条件仍有不小分歧,谈判过程中还会持续对市场产生扰动。

4月政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”,向市场传递了政策层面对资本市场的高度重视和积极态度。稳定资本市场的表态加上4月一系列坚决稳市场的举措,明确了决策层坚决维护资本市场稳定的决心。我国逆周期政策空间较大,对资产价格或有正向支撑,后续A股整体下行风险可控。

随着中长线资金持续加码,市场向下空间或有限,当前阶段可以考虑定投、网格等方式逢低布局,关注国泰中证A500ETF联接(A类:022448 C类:022449 I类:022610)、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。

三、红利板块

未来关税层面仍有较大不确定性,市场风险偏好受到影响,投资者行为趋于谨慎,二季度市场行情波动可能还会进一步放大。市场震荡期叠加无风险收益率下行的宏观背景下,红利类资产显现出较高的配置价值。

当前新“国九条”、市值管理等政策鼓励上市公司分红,对于央企来说,健全分红政策,稳定分红预期,既有助于增加投资者回报;又有助于央国企获得价值认同、估值修复,是市值管理的有效路径,也符合“中特估”重塑价值的要求。

截至2025/4/25,国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(021702)场内标的指数上证红利指数股息率为6.83%,明显高于其他红利指数,股息率位于历史较高水平;国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(021702)自2024年4月30日上市以来连续分红12次,具有一定的投资吸引力,感兴趣的投资者可持续关注。

投资者也可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)。市场表现来看,标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数。该基金可月月评估分红,有望成为投资者兼顾现金流需求与投资获得感的新选择。此外,“大中市值+央国企+充裕现金流”有望为全年投资主线之一。国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)场内标的指数聚焦大中市值,标的指数央国企占比高于同类现金流指数,感兴趣的投资者可持续关注。

四、家电板块

4月中央政治局会议提出“提高中低收入群体收入,增强消费对经济增长的拉动作用”,随着外部环境不确定性增强,扩大内需成为长期战略,提振消费的重要性凸显。在一系列提振消费政策催化下,消费板块业绩有望改善。

基本面方面,2025年国补政策延续,中央及地方政策适用品类范围扩大,覆盖多种主流家电品类,家电需求有望持续改善。中央已明确安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新,随着各地方政府2025年家电以旧换新政策落地,有望为家电消费注入强心剂。

根据申万宏源证券,截至4月24日,今年12类家电以旧换新4746.6万台,家装厨卫“焕新”3712.3万件,电动自行车以旧换新 420 万台,带动销售额超7200亿元。排产数据方面,三大白电 2025 年 5 月排产数据发布:2025年5月空冰洗排产合计总量共计 3821 万台,较去年同期生产实绩上涨 5.9%。

资金面方面,出口链关税风险及市场资金避险需求下,资金重新重视内需标的。

此外,基本面稳健的白电、厨大电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性,股价安全边际高,一系列刺激内需政策有望进一步催化。感兴趣的投资者可以关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)、国泰消费优选股票(005970)、国泰金鹏蓝筹价值混合(020009)。                       

注1:国泰中证A500ETF联接C成立于2024.11.08,I类份额于2024.11.14起新增。业绩比较基准:中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月8日起管理本基金。          

注2:国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22,国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准(%):6.53/0.54,-7.16/-14.35,-0.46/-3.47,15.54/ 12.12。业绩比较基准:上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                         

注3:国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接基金标的指数为富时中国A股自由现金流聚焦指数。富时中国A股自由现金流聚焦指数以富时中国A股自由流通指数成份股作为选股范围,将合资格的证券按自由现金流率(最近12个月的自由现金流/企业价值)降序排列,选择排名最高的50支股票作为成分股,旨在识别富时中国A股自由流通指数中的高质量公司并实现高于基准的指数层面现金流收益率。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联,也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4:国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日,业绩比较基准:上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准(%)为:2.38/0.64。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

注5:国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为:中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024年净值增长/业绩比较基准(%):40.63/47.02,-8.90/-10.08,-19.40/-20.93,4.71/2.93,23.73/21.23。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6:国泰消费优选成立于2019-01-17,李海管理时间为2019-08-15至今,该产品业绩比较基准为:中证内地消费主指数收益率85%+中证综合债指数收益率*15%,该产品2019-2024年增长率/业绩基准(%):21.45/40.18,54.09/54.62,-0.03/-9.70,-11.38/-13.80,1.19/-11.69,16.35/5.71。数据来源:基金定期报告。本基金为股票型基金,属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种,其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注7:国泰金鹏蓝筹价值成立于2006-09-29,胡松管理时间为2020-09-25至今,该产品业绩比较基准为:富时中国A股蓝筹价值100指数*60%+中证全债指数*40%,该产品2020-2024年增长率业绩基准(%):57.41/13.79,21.35/-4.19,-19.25/-10.62,1.13/-2.44,8.65/13.60。数据来源:基金定期报告。国泰金鹏蓝筹价值混合基金属于中等风险的证券投资基金品种,基金在获取市场平均收益的同时,力争获得更高的超额收益。       

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