继前一日美国WTI原油5月合约价格因为交割因素跌至创纪录的负值以后，昨天WTI原油价格（连续合约）再度大跌，盘中跌幅近70%，收盘13美元，下跌35%。受此拖累，欧美股市波动再现并普遍大幅走低，截至收盘，标普500下跌3.07%，道指下跌2.67%，纳指下跌3.48%。

    此次油价大跌如此剧烈有一定技术性因素，市场反应也略有差异，但背后反映了海外疫情持续下对于需求的打压。前一天跌至创纪录负值的WTI原油5月合约（4月21日交割）和昨天继续大跌的6月合约（5月19日交割）都面临较大的平仓压力，这在库存处于高位但需求依然疲弱的背景下，引发交易商不计代价的抛售以及避免现货交割。

    美股方面来看，近期美股市场持续反弹反映的是政策支持和对疫情乐观预期，但面临的问题是估值偏高、盈利持续下修。3月23日之后货币和财政政策的持续加码对于缓解市场压力和反弹起到了很大的作用，同时对于疫情拐点甚至复工的乐观预期也提振了市场情绪。政策支持和乐观预期盖过了同期来自基本面的“坏消息”，虽然盈利持续下调，但估值的持续抬升起到了抵消效果，进而推动市场持续反弹。经过近期的反弹和盈利下调后，估值已经明显偏高。本周一美股12个月动态估值已经升至19.8倍的高位，不仅超过2月19日下跌前高点，也已高于历史长期均值一倍标准差。与此同时，随着一季度业绩期的开启，盈利的下调压力却在不断加大，目前隐含的标普500指数2020年EPS增速为-13.6%，未来或仍有下调空间。

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）