一、市场分析

美国2月PPI全线超预期，且尚未计入3月能源价格飙升的影响，预计未来通胀压力进一步加剧。美联储本次利率决定和会后表述较鹰派，鲍威尔强调尚不确定中东局势对经济的影响，若看不到通胀回落则不会降息，点阵图分布中位数仍指向年内降息一次，但边际偏鹰。

国际现货黄金在昨日欧盘时段跌破5000大关并持续下挫。FOMC会议前已有部分资金离场观望，会后鹰派落地进一步加速止盈抛售；美元指数昨晚站稳100关口后持续走强。在利率预期、美元走强、获利盘抛售等冲击下，黄金价格于北京时间19日下午跌破4800美元每盎司。

有色、矿业、化工板块同步调整：美伊冲突不断升温，油价高位运行推升通胀预期，目前全球风险偏好受到一定压制，风险资产普遍承压。昨夜美股隔夜三大指数集体收跌，道指创年内新低。国内端资产虽有较强的韧性，但有色金属、化工等板块，已经积累前期较大涨幅、对流动性比较敏感，今日抛压集中释放。

二、后市展望

我们认为，从长期角度看，资源品向好趋势仍有望延续。

一方面，黄金定价逻辑已从单纯的利率敏感资产向储备资产与信用对冲切换。全球央行去美元化购金趋势长期延续，高盛将2026年末金价目标上调至5400美元/盎司。伴随私人投资配置加速、全球央行购金，战略买盘力量托底明确。当下调整或更多是短期情绪冲击，而非趋势逆转。

另一方面，有色金属的资源民族主义与全球供需矛盾格局未变。中东冲突持续扰动能源及金属供给链，新能源转型对锂等能源金属的需求刚性不改，部分稀有金属供给持续偏紧。板块短期波动放大，但长期维度看，上行周期或仍稳固。

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