煤炭旺季涨价逻辑逐步兑现，叠加市场风格切换，今日煤炭板块大涨。

上涨原因分析：

（1）高温旺季逐步兑现。南方出梅后高温范围持续扩大，全国用电负荷接连刷新历史纪录，民用电负荷攀升带动电厂日耗爬升，叠加三峡出库量自高位明显回落，水电替代效应减弱，电厂采购需求回暖，需求端迎来实质性改善，港口动力煤价持续上涨。

（2）供给收缩超预期得到验证。6月全国原煤产量同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅，安监高压对产能的实质性限制持续显现。7月17日山西六部门联合印发《矿山安全生产举报奖励实施细则》，举报奖励机制加速推动隐蔽面不合规产能出清。

（3）地缘风险再起。美伊冲突反复推升国际能源价格中枢，油价与煤价的能源替代逻辑重新被交易。

（4）中报业绩预期较好。龙头业绩超预期，多家煤企发布业绩预增公告，Q2盈利环比大幅改善。

（5）市场风格切换。科技主线赚钱效应减弱，市场资金寻求避风港，煤炭板块既具备红利资产的防御属性，又享有夏季旺季节奏下的业绩弹性，攻守兼备。

夏季行情或正在徐徐展开：

（1）今夏用电需求还在攀升。厄尔尼诺影响下，电厂日耗仍有进一步上行空间，库存去化后煤价或加速上行。

（2）在厄尔尼诺影响下，欧洲遭遇持续高温酷暑天气，在俄乌冲突和美伊冲突后，今夏全球能源供需或许偏紧，海外煤价有支撑。

（3）国内供给约束持续，有进一步加严和外溢的趋势，违法违规产能进一步去化可期。

（4）印尼煤炭政策不做过强假设，从高频数据上看印尼向中国煤炭发运量确实明显环比改善，但仍处于往年同期偏低水平，预计较难大规模放量。

但也需要注意的是，当前库存水平不低，后续行情高度取决于夏季天气情况，需持续关注气温、日耗和港口电厂库存。

可关注国泰中证煤炭ETF联接A(008279)、国泰中证煤炭ETF联接C(008280)。

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