【市场表现】

7月22日，三大指数涨跌不一，沪深两市成交额2.65万亿，较上一个交易日缩量3037亿。截至收盘，沪指涨0.07%，深成指跌1.42%，创业板指跌3.23%。中证全指通信设备指数（931160）继昨日大涨后出现相对较大回撤，收跌3.99%。

【下跌因素分析】

1、交易层面，昨日大涨后部分资金兑现，午后大盘回落，通信板块明显承压。

2、近期北美云厂将陆续披露财报，叠加昨日谷歌更新的几款模型性能不及预期，市场对财报存在一定担忧。

【后市展望】

中长期：AI的产业依然坚韧。我们坚定认为AI是一场规模宏大的产业革命，其影响力甚至可能超过PC的普及。当前全球AI基建加速，我们测算2027年全球AI Capex有望接近1.5万亿美元具体细分方向光模块、PCB等均处于二阶导为正的阶段，也就是说增速将在明年进一步上涨，产业景气度只增不减。

近期北美财报将陆续披露，其中Meta、谷歌的财报尤其值得重视。尽管存在一定不确定性，但通信板块经前期消化后整体处于相对低位，我们认为产业上的风险相对可控，但是仍需关注边际变化。

短期仍需注意波动。北美财报、A股巨头上市前后可能存在一定不确定性，且在前期大跌之后，整体筹码结构复杂，短期波动可能依然剧烈，投资者需防范相关风险。

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