【点评】

近期北美云巨头谷歌发布2026年第二季度财报，主要财务数据显示，总营收达1197.96亿美元，同比增长24%；其中谷歌云业务营收247.68亿美元，同比大增82%，积压订单规模达5140亿美元，环比增加520亿美元，超出买方预期。TPU出售业务大部分会在2027年实现；资本支出方面，公司进一步上调2026年资本开支指引至1950亿—2050亿美元（中枢上移150亿美元），资金将持续投入AI算力建设与全球数据中心扩张，泡沫论谣言可以休矣。

【后市展望】

本次财报整体超市场预期，特别是谷歌云（Google Cloud）营收与积压订单（Backlog）的强劲增长，为后续现金流的持续回笼奠定了坚实基础。然而，亮眼业绩背后亦存隐忧：除了早有预期的现金流承压外，本季度大模型迭代节奏略逊于预期，核心研发人员离职，致使 Tokens 吞吐量增速出现阶段性放缓。尽管如此，Gemini 模型 API 吞吐量仍维持在每分钟 220 亿 Tokens 的高位运行，环比增长37.5%。且模型层面的短暂失调完全未波及谷歌云及自研 TPU 算力业务，这不仅验证了其底层基础设施的硬核壁垒，更折射出谷歌云客群（尤其以 Anthropic 为代表的头部 AI 独角兽）的高粘性与优质属性。

展望未来，Kimi K3 的突破再次确立了 Scaling Law（缩放定律）的有效性与演进潜力，预判谷歌后续将重新聚焦并加大对 Scaling Law 范式的资源倾斜。与此同时，资本开支的持续加速全面印证了 AI 产业的高度景气，科技巨头正通过构建重资产基础设施以夯实算力护城河。

周二的探底长阳基本探明了阶段性底部的支撑力度，行情已进入了情绪修复的右侧反弹窗口。投资者可逢低配置。但需要注意，目前仍视为反弹而非反转，更难言是新的趋势延续。一旦盘中出现超预期涨幅，抄底的获利盘可能快速兑现，切忌盲目追高。

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