上周市场回顾（2016.07.04~2016.07.08）

· 市场回顾

        上周上证指数收于2988.09点，上涨1.90%；深证综指收于2012.29点，上涨2.11%；沪深300指数收于3192.28点，上涨1.21%；两市股票累计成交3.35亿元，日均成交量较上周上涨12.25%。

· 行业表现回顾 

   上周表现最好的板块依次为有色金属、国防军工、食品饮料，表现最差的依次是房地产、银行、计算

机；过去4周涨幅最大的依次是国防军工、有色金属、食品饮料，表现最差的依次是房地产、传媒、银

行。

                                        图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）

数据来源：Wind

国泰旗下产品业绩回顾

· 主动权益类基金方面，杨飞管理的国泰估值优势（160212）、国泰中小盘成长（160211）和国

泰金龙行业（020003）最近1年的业绩在466只偏股混合型基金中分别位列同类第2、第4和第5名；周伟锋管理的国泰金鹰增长（020001）和国泰价值经典（160215）今年以来的业绩在483只

偏股混合型基金中排名同类5%左右；其与彭凌志共同管理的国泰互联网+（001542）今年以来的

业绩在147只标准股票型基金中位列前10；

· 指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数分级基金（160222）和国泰国证有色金属行业指数分

级（160221）今年以来的业绩在395只被动指数型基金中排名同类前10；

· 固定收益类基金方面，国泰信用互利分级债券（160217）今年以来的业绩在174只一级债基中排

名前10，国泰双利债券（A类020019，C类020020）在267只二级债基位列同类前10%；

·  QDII基金方面，国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）最近1年业绩在73只QDII股票型基金中排名前10；国泰境外高收益债（QDII，代码：000103）今年以来的业绩在17只QDII债券型基金中排名第1。

数据来源：Wind；数据截至：2016-07-08；

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

未来A股市场展望

海外方面，市场在情绪宣泄之后逐步归于平静，海外市场反弹源于“宽松预期”的升温，但具体“宽松”是否出现则需要关注本周发布的诸多经济数据，其中重要的包括6月信贷数据、美欧日经济数据与美联储经济运行褐皮书。此外未来几周的几个重大会议也值得关注，包括7月14日的英国央行议息会议、7月26日的美联储议息会议、7月28日的日本央行会议等事件。

A股方面，我们认为结构性活跃依然存在，建议投资者继续关注估值和业绩比较匹配的板块，此外我们还建议关注有一定催化剂、股价低位、市场持仓低的周期板块，如煤炭，银行。

未来债券市场展望

        上周资金面呈现宽松态势。银行间隔夜回购较1日上行0.14BP至2.0212%，7天回购上行4.90BP至

2.4249%。上周央行公开市场进行了1950亿逆回购操作、8400亿逆回购到期，所以上周央行净回笼6450亿。二级收益率方面，短端受资金面影响收益率有所下行，1年期国开债下行11.59BP至2.42%，长端受宏观经济影响有所下行，10年期国开下行约0.84BP至3.15%。 

        展望未来，我们认为央行货币政策总体以维稳为主，债市慢牛的基础稳固，受供求关系的影响，市

场或将震荡上行。短期来看，CPI增速下滑，PPI跌幅继续收窄，通胀压力短期暂时放缓，但不改年内压

力，预计货币政策继续维持稳健，资金利率下行空间有限，短期内资金面或将维持宽松态势，长端利率预

计继续维持区间震荡格局。长期来看，下半年考虑到房地产逐步回落、通胀回落、去产能力度加大、外需

不确定性加大等因素，经济可能再次向底限靠拢，届时或将还会有新的宽松。政策性金融债利好，而信用

风险也并未消除，因此短期超跌的利率债或存交易机会。      

未来海外市场展望

        上周全球风险偏好分化，但避险情绪仍占主导。权益市场方面，受美国6月非农强劲数据的支撑，美

股三大股指纷纷上扬逾1%；由于欧盟对意大利银行的救助计划落空，叠加德银未通过美联储压力测试，

使得欧洲银行业前景堪忧，拖累欧洲主要股指上周大幅下挫；亚太股市上周普跌，其中日经225领跌，因

避险情绪推升日元走强，对日本股市形成打压。大宗商品方面，黄金以2%左右的涨幅录得连续第六周上

涨，原油上周重创近8%，因周度EIA原油库存降幅令人失望，市场对原油供需缺口扩大的担忧重燃。外汇

市场方面，因6月主要经济数据靓丽，美元指数全周上涨近0.7%至96.3；退欧风险仍在蔓延，欧元、英镑

兑美元上周分别下跌0.2%和2.6%；避险情绪推升日元在过去6周内录得4周大涨，美元兑日元已逼近100

关口。债券市场方面，受非农数据强劲和美联储加息预期上升的支撑，2年期美国国债收益率上周小幅上

行3bp至0.61%，但避险情绪压制美国10年期国债收益率进一步下行9bp至1.37%，使得美国2Y-10Y国债收益率曲线进一步趋平。

        上周发布的重要经济数据中，美国劳动力市场和制造业部门出现显著改善，6月非农新增就业大超预

期，同时6月ISM、Markit制造业PMI回升，显示美国制造业有所回暖；欧元区6月零售业PMI大幅下挫，7月Sentix投资者信心指数大幅低于预期；日本7月Sentix投资信心依旧低迷；中国6月外储意外增长，表明6月人民币的渐进贬值未带来明显的资本外逃；同时6月CPI重回“1时代”，中国央行货币宽松空间有望打开。

        展望本周，美国6月零售销售、CPI（7/15），中国6月进出口（7/13）、工业产出、零售销售、2季度GDP（7/15）等重磅经济数据都将在本周陆续发布；央行动态方面，本周美联储多位官员将发表讲话（7/12 Bullard,7/13 Kaplan,7/14 Lockhart etc.），值得关注。同时，英央行货币政策决议将在7/14日公布，这将是英央行在英国退欧公投后首度采取行动，市场预期将会有25bp左右幅度的降息。

未来黄金市场展望

        上周，在美国6月份非农就业数据改善、欧洲金融市场债务风险陡增等事件的影响下，国际黄金价格

整体呈现震荡向上的格局，现货黄金价格上涨1.67%至1365.85美元/盎司。上周五，受到美国6月非农数

据暴增28.7万的消息影响，美元指数大受鼓舞，现货黄金价格则快速下跌22美元至1340美元以下，但让

市场人士大跌眼镜的是随后美元指数出现了过山车似的大幅下跌，黄金则大幅飙涨35美元至1375美元以

上，全天涨幅约0.42%。欧洲方面，除了英国政府表态坚定履行退欧职责，不会考虑再次公投以外，意大

利银行业坏账问题和德银衍生品风险也成为市场关注的热点。据悉，意大利银行业创造的坏账占欧元区的

一半左右，而上周意大利政府和银行业未能就援助计划达成统一意见，导致欧元区银行股再次下跌，欧元

区的经济混乱形势仍在加剧。

        黄金和美元的周五表现说明：虽然靓丽的6月非农就业数据大幅增加了9月、11月和12月加息的概

率，但考虑到欧洲混乱的经济形势带来的冲击，投资者认为整体上今年加息的概率仍然偏低，这让美元持

续受到压制，黄金则维持了上涨趋势。展望未来，我们认为当前市场避险情绪仍然浓厚，而由于美联储加

息时机尚不成熟，加息预期持续降低，今年黄金市场表现仍然较为乐观。但根据联储官员对加息条件解读

的不同，美联储也不是不可能“强行”加息，因此在短期操作上也不能忽视各种黑天鹅事件所带来的风险。

一周要闻回顾

· 美国季调后6月新增非农就业人数28.7万人，预期18万，前值3.8万        

        7月8日，美国劳工部公布美国6月季调后新增非农就业人数为28.7万人，预期18万，前值3.8万；失

业率4.9%，预期4.8%，前值4.7%；劳动力参与率小幅上涨为62.7%，前值62.6%。回顾5月，非农数据

低于预期主要缘于私人部门新增就业的大幅减少，而出现最大下滑的信息业主要是因为美国最大电信运营

商Verizon发生罢工事件。从6月数据来看，首先，除了运输仓储业下滑趋势出现加剧外，其他各项均明

显好转，5月下跌明显的上述行业多数转跌为增。其中信息业逆转最为显著，由上月减3.4万人转为增4.4

万人，可见罢工影响已消散，信息业就业市场恢复增长。此外休闲和酒店业、零售业、批发业也出现大幅

反转。其次，教育与医疗行业就业依然保持自2014年3月以来的上升趋势，成为拉动非农就业数据增长的

主力。我们认为这是一个长周期趋势。最后，美国6月制造业就业新增1.4万，远超预期的-0.3万，结合此

前美国6月制造业PMI指数升至2015年2月来最高水平，扩张速度创16个月新高的表现，可看出美国制造

业正在回暖扩张。

· 6月CPI环比下降0.1%， 同比上涨1.9%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%

        6月CPI同比上涨1.9%，高于预期的1.8%，较前值回落0.1个百分点。其中，食品价格上涨4.6%，较前值下滑1.3个百分点，主要受猪肉价格涨幅回落、鲜菜继续大幅回落影响。非食品价格上涨1.2%，较前值上涨0.1个百分点，七大类价格同比六涨一降，交通和通讯同比增速依然为负但跌幅收窄，其余六项中衣着、生活用品及服务价格涨幅略微下降，而医疗保健、其他用品和服务、居住、教育文化、娱乐价格涨幅提升。从环比看，6月CPI环比下降0.1%，跌幅较前值收窄0.4个百分点。其中，食品价格环比下降1.4%，较前值收窄1.3个百分点，影响CPI环比下降0.29个百分点，主要受鲜菜、鲜果和蛋价格继续下降、猪肉涨幅回落影响。非食品价格环比上涨0.2%，较前值扩大0.1个百分点，影响CPI环比上涨0.16个百分点，七大类价格环比五涨一降一平，除衣着价格呈现负增长、生活用品及服务价格增幅不变外，其余各项增速较前值均有提升。

★国泰民利保本基金发行最后一周★

风险提示：周刊相关观点不代表任何投资建议或承诺，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，投资需谨慎。