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上周上证指数收于3103.04 点，下跌1.64%；深证综指收于1872.79 点，下跌1.79%；沪深300指数收于3382.55 点，下跌1.66%；两市股票累计成交1.72 亿元，日均成交量较上周下跌4.10%。
上周表现最好的板块依次为家电、建材、建筑，表现最差的依次是国防军工、煤炭、有色金属；过去4周涨幅最大的依次是家电、食品饮料、非银行金融，表现最差的依次是国防军工、有色金属、餐饮旅游。
图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind
· 主动权益类基金方面，申坤管理的国泰金鑫（519606）、邓时峰与饶玉涵共同管理的国泰央企改革（001626）和杨飞管理的国泰大健康（001645）最近1年的业绩在166只标准股票型基金中均排名同类前10%；申坤管理的国泰成长优选（020026）、杨飞管理的国泰估值优势（160212）、国泰中小盘成长（160211）和国泰金龙行业（020003）、以及杨飞与李恒共同管理的国泰金马稳健（020005）在491只偏股混合型基金中排名同类前5%；周伟锋管理的国泰金鹰增长（020001）和国泰价值经典（160215）、彭凌志管理的新经济（000742）以及程洲管理的国泰聚信价值（A类000362，C类000363）在903只灵活配置型基金中位列同类前5%。
· 指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数分级基金（160222）最近1年的业绩在393只被动指数型基金中排名同类前10。
· 固定收益类基金方面，国泰信用互利分级债券（160217）最近1年的业绩在171只一级债基中排名前20%；国泰双利债券（A类020019，C类020020）在300只二级债基中位列同类前10%。
· QDII基金方面，国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）最近1年的业绩在74只QDII股票型基金中排名同类第1；国泰境外高收益债（QDII，代码：000103）在26只QDII债券型基金中排名第3。
数据来源:Wind;数据截至:2017-05-05;
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。
国际市场方面，4月美国非农数据表现亮眼，一扫市场对3月数据担忧，6月美联储加息概率继续提升。美国经济整体不差，但是“软指标”与“硬指标”背离，欧洲政治风险逐步消除，宽松货币政策、财政政策与GDP低基数意味着后续欧洲经济将继续向好，由于欧美经济和货币政策差，5-6月美元指数偏弱，外汇储备和外汇占款变动预期稳定，外部流动性不足担忧。
目前市场矛盾仍来自于金融监管对国内市场流动性的压制。金融监管对市场的影响来自两方面，一是对流动性的影响，二是对投资者风险偏好的影响。目前债券市场的期限利差持续缩窄， AAA企业债利率超过贷款利率，后续流动性可能仍在短期内受到金融监管过度产生的影响，但这也意味着流动性的底也逐步到来。后续我们仍看好蓝筹板块，关注一带一路、第二批混改等主题在二季度的确定性事件催化，关注金融板块的配置机会，以及大宗价格预期稳定后周期股的配置机会。
4月信用债一级发行量有明显反弹，但取消和推迟的债券也不占少数。4月共有151只债券取消发行，总额达到1379.63亿元，占今年总额的比例到达52.4%。取消或推迟发行的主体主要集中在AA等级以下，同时城投企业取消明显增多。同时发行利率有明显抬升，4月共有7只债券发行利率超过7%。主要是因为随着发行成本的抬升，影响了发行人的发行热情。在中登公司修改信用债质押的规定的背景下，叠加监管趋严的压力，影响了市场对中低等级发行人的投资热情。
4月银监会密集下发监管文件，市场情绪较为脆弱。短期经济基本面未出现明显放缓，通胀压力有限以及汇率稳定背景下，监管细则有望在二季度内落地。5月初，资金面紧于预期，央行维持谨慎中性的货币政策，预计后期资金面维持紧平衡状态，叠加监管细则落地，利率或将维持震荡态势。
上周欧美经济数据超预期、欧洲政治风险缓释带动全球风险偏好进一步回升。权益市场方面，美日欧等发达市场股市普涨，尤以欧股涨幅为最，其中德国DAX股指创历史新高；新兴市场股市分化，韩国股市创新高，但A股、港股在中国内地金融去杠杆的影响下大幅下挫。大宗商品方面，避险情绪消退，黄金继续回落；欧佩克减产效果不尽人意，叠加美国页岩油复产速度超预期，原油市场出现恐慌性抛售，布油近6个月来首次跌破50美元关口。其它黑色系、工业金属上周亦跟随原油大跌。外汇市场方面，因周日法国总统第二轮投票前市场看多欧元情绪高涨，上周欧元兑美元大幅走强，美元指数微跌。在岸、离岸人民币小幅贬至6.90。债券市场方面，上周美国4月非农数据强带动6月加息预期迅速升温，美国2年期、10年期国债收益率分别上行4bp、7bp至至1.32%、2.36%。
市场大事件方面，上周三（5/3）美联储5月FOMC会议上维持基准利率不变，但会议纪要显示自3月以来虽然经济活动有所放缓，但劳动力市场进一步改善；支撑消费的基本面因素仍然坚实；较长期的通胀预期总体不变，6月加息预期有所升温。周日（5/7）法国总统选举迎来第二轮投票，主流民调均显示中间派候选人马克龙将大概率力压极右翼候选人勒庞，成为法国新一任总统。法国宪法委员会将在5/10正式确认并公布大选结果。
重要经济数据方面，上周五（5/5）发布的美国4月非农数据整体向好：4月美国新增非农就业人口21.1万，超过预期的19万；前值从9.8万下修到7.9万；4月时薪环比增0.3%，前值从0.2%下修至0.1%；失业率从3月的4.5%降至4.4%，为金融危机后新低。4月非农就业数据在3月意外大幅下滑后再次恢复正常，如不出意外，美联储将大概率在6月完成年内第二次加息。继此前美国3月CPI数据疲软后，上周一（5/1）发布的美国3月PCE通胀再次不及预期： 3月核心PCE物价指数月率-0.1%，为去年2月以来首次下滑，再次印证了美国一季度内需疲软；3月核心PCE物价指数年率1.8%，保持稳定且略低于美联储2%的目标。上周三（5/3）发布的欧元区一季度GDP延续增长，环比增速0.5%，和去年四季度持平；同比增速1.7%，已恢复至经济危机前水平。相比美国GDP环比增速持续3个季度的下滑，欧元区的复苏势头更甚。周日（5/7）发布的中国4月外汇储备环比上升近71亿至32190亿美元，连续三个月出现上升，表明随着人民币汇率阶段性企稳，中国的资本外流压力正逐步好转。
展望本周，市场大事件方面，法国大选初步结果已经揭晓，温和派马克龙获胜，未爆黑天鹅事件，但正式结果需待本周三（5/10）宣布。目前正在投票进程中的韩国大选结果将在本周二（5/9）公布，目前韩国共同民主党候选人文在寅支持率领跑，他坚持“韩国优先”，主张柔性接触朝鲜并“对美国说不”。经济数据方面，本周美国4月CPI、零售销售、5月密歇根消费者信心指数（5/12），中国4月进出口（5/8）、4月PPI/CPI（5/10）等都将在本周密集出炉，值得关注。
截止上周五（5月5日），国际现货黄金报收1228.90美元/盎司，黄金市场在地缘政治风险退却和美联储加息预期增强的双重压力下再度失去光彩，当周累计下跌39.01美元/盎司，跌幅3.08%，最高上冲至1271.15美元/盎司，最低下探至1224.90美元/盎司。这是其连续第三周下跌，也创去年11月份以来的最大周跌幅。
法国大选尘埃落定，避险需求降低。法国大选初步结果已经揭晓，温和派马克龙战胜极右翼候选人勒庞，当选法国总统，这令地缘政治风险削弱。同时，周三美联储的鹰派观点加上周五靓丽的非农报告，使得黄金的投资吸引力减弱。美联储在周三（5月3日）宣布维持利率不变，强调就业市场强劲，并暗示可能6月就再度收紧货币政策。联邦基金利率期货显示，联储6月加息概率升至100%（之前为97.5%）。而劳工部周五（5月5日）公布的数据显示，美国4月非农就业人口增加21.1万人，失业率4.4%，就业数据超预期更加支持了联储鹰派的货币政策。
未来中短期，左右黄金价格主要有以下三方面因素：1、美国经济基本面，若经济增长（就业数据）或通货膨胀超过美联储预期，可能会加快升息节奏或提前开始收缩联储的资产负债表。2、其他地区的地缘政治风险，如朝鲜核问题及导弹试射、叙利亚问题、伊斯兰国恐怖袭击等。3、美国政府的债务上限问题，该问题可能将于今年秋天对市场造成一定的扰动。中长期看，随着美国进入加息周期通道，黄金在2017年下半年作为避险资产的吸引力可能将会有所下降。
金融监管持续发力
保监会将于近期组织开展集中整治行动，主要“亮剑”八大乱象：虚假出资、大股东或实控人“一言堂”、违规和激进投资、产品不当创新、销售误导、理赔难、违规套费、数据造假。
据了解，保监会具体的整治路线图是：集中整治保险公司股东利用保险资金自我注资、循环使用，通过增加股权层级规避监管、使用非自有资金出资，入股资金未真实足额到位或抽逃资本金；集中整治保险资金投资多层嵌套的产品，模糊资金的真实投向，掩盖风险的真实状况，非理性连续举牌，与非保险一致行动人共同收购，利用保险资金快进快出频繁炒作股票，违规开展资金运用关联交易，向大股东和实际控制人输送利益，盲目跨境跨领域大额投资和并购，将短期资金集中投向非公开市场的低流动性高风险资产等。
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