大家好，我是国泰基金的王阳。上半年收官，感谢大家对我在管的国泰智能装备、国泰智能汽车等的信任与托付，借此机会和大家聊聊我们对于2022年下半年A股市场的展望以及后市关注的投资主线。

后市展望：关注技术的创新和竞争格局

虽然这个市场已经过去了半年，但我觉得往下半年来看，整个市场还是会沿着上半年的一些主要脉络去展开。

首先不管是国内或者海外情况，整体的经济增长的体量到这个阶段，我觉得整个经济是循序渐进的弱复苏的一种状态。在弱复苏的阶段当中，我们更关注寻找跟结构性相关的行业机会。流动性的话，我觉得一方面是现在的市场环境，另外一方面是对于整个实体产业的支撑，整体的流动性还是相对宽松的态势。

所以经济的话，我觉得是处于相对弱复苏的情况，流动性是相对宽松的这种态势，在这样的一种经济环境和流动性的大的前提下，我们要更加关注技术的创新和竞争格局这两个关键因素，更多地把我们的精力不管是研究还是投资，要放入到对于技术创新和竞争格局方面的把握。

我觉得虽然可能市场会有一定的波动，但是我觉得不光是下半年，或者是更长的未来，我们更多的精力和投资，都是要往技术创新和竞争格局优化的这样两个重要的核心观点去重点关注。

看好方向：把握经济周期和创新周期机遇

对于2022年，我觉得比如说整个大制造业，或者是制造业中的泛科技行业、先进制造业等，我觉得它包含两个部分，第一个部分是经济周期，第二个是创新周期。

首先，我觉得在创新周期的结构上，我觉得机会会越来越多。新能源汽车我觉得还是中长期来看，仍然是最好的成长板块之一。虽然这两年有海内外的疫情，但是我们发现不管是今年还是过去两年，整个的新能源汽车的产业发展包括落实到产销量上都是不错的。包括它在很多的细分领域的成长性是不错的，我觉得从整个汽车产业上来说，这两年不光是我们的资本市场，包括老百姓，都逐渐的话接受了汽车的电池化。汽车产业的发展步入电池化这个阶段也是这几年我一直提到的，包括我们今年在投资当中的一些智能驾驶、偏计算机、电子这些行业的公司，包括像汽车零部件当中的一些智能化控制的公司，都获得了不错的收益。那其实也代表行业往汽车的电池化，也逐步往汽车的智能化去发展。我觉得汽车的智能化其实从2022年开始才刚刚开始。汽车智能化之后，整个汽车产业还会有汽车互联化，所以我觉得整个汽车产业升级，其实可以相对去看比较长的周期，比如在三年甚至五年以上。另外，美国作为全球最大的汽车的产销国，目前的渗透率相对还是比较低的。所以对于美国市场，我们也会在未来几年内有比较大的期待。所以未来新能源汽车还是我最看好的成长板块之一。

第二个就是光伏、风电和储能，这几个板块一直也是我的重点投资方向。在中国，更多的光伏、风电、储能更多是面向于集中式，比如说建在西北地区，或者是建在海上的情况，它可能相对于离我们正常生活相对远一些。但是实际上来说，光伏、风电和储能等近些年的成本是大幅下降的。最早是光伏，然后是风电，我觉得后面储能的这种单位成本也是会快速下降的。我认为光伏、风电、储能的话也慢慢会进入到中国人这样的一个寻常百姓家。随着技术的创新成本下降，在成本端上性价比会越来越高。光伏、风电、储能其实也像前两年的新能源汽车，它逐渐进入到了这样市场化发展的这样的阶段。所以在未来整个能源结构的变化当中，光伏、风电、储能也会有所发展。

第三个大点是科技赋能，科技赋能发展到各行各业。最早的话，比如比亚迪的智能工厂，家电的智能工厂，还有三一重工的智能工厂等，近三年和近五年我们会发现里面的员工人数是逐渐地变少的。所以它的原因就是智能化工厂的使用的比例是越来越高的，机器开始替代人。我认为它背后有两个背景。一方面，纯人口红利的降低之后，中国也逐渐从低端加工的制造业向高端产业去升级去发展。所以从内在来讲的话，中国因为人口的原因或者是产业升级的原因，其实会往制造业或者是科技行业赋能的角度去发展。另外一点就是近些年我们也面国外的压力，或者是一些其他原因导致了中国的很多企业必须要加速国产替代。所以国产替代的话，其实也为科技赋能的发展，注入了一个新的一种最根本的动力。新能源汽车、光伏、风电储能的发展，也带动了中国的国产化替代的发展。所以我觉得科技赋能未来也是需要重点关注的一个方向。它主要的核心要点就是产业智能化的升级，加国产替代，会推动整个中国的一个科技赋能的这样的一种发展。

最后一个是传统经济周期，之前的内容也讲过，传统的经济周期总量的增速相对边际增速是减缓的。所以我们可以简单的来说，它跟总量经济相关，属于一个慢变量。就是在跟总量经济相关的慢变量这样一个条件下，我们不太可能去期待这样的慢变量公司会有非常爆发式的业绩成长。但是在这种跟经济总量经济慢变量当中，其实也有很多好的企业。比如说像这种中国的家电企业或者是中国的工程机械企业等等。这些企业其实代表了中国过去的一种经济增长，我觉得可能还是有一些机会的。他们的机会其实更多是来自于在部分产品领域是否有快速的突破和创新，以此带来的就是相对的一个合理的增速。我觉得在这些领域当中，也有一些比较好的机会。

以上就是我今天的分享，感谢大家的关注，希望对大家有帮助。

【风险提示】

国泰智能汽车、国泰智能装备为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人依照恪尽职守、诚信使用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等来判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。