摘  要   

1、短期而言，金价近期快速上涨已经积累了较多的获利盘，金价较易受到情绪上的冲击而短期回调。关税政策预期下，避险需求以及再通胀交易或将带动黄金价格继续上涨。短期美联储不急于降息的立场对金价有所压制，但从中长期角度来看，贵金属仍具备较高配置价值。可以关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(021674)和国泰黄金ETF联接（A：000218、C：004253、E：022502)，遇回调可考虑布局。

2、前几个交易日短暂回调后，机器人产业板块昨日上涨。今年以来，有关于机器人产业链的利好催化不断。在科技浪潮的推动下，人形机器人产业进入快速发展期。大模型有望进一步助力机器人在环境感知、任务规划与决策、持续进化等方面实现质的飞跃。随着科技巨头量产临近以及不断进步的软件模型，人形机器人正从主题投资逐步向景气投资风格切换。感兴趣的投资者可以关注国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)。

3、受Deepseek持续催化，作为AI领域垂类应用中确定性较高的细分方向，AI医疗等相关标的表现亮眼。接下来3月初将召开两会，商业医保落地方案、基药目录修订等相关主题热度提升，板块低位可以关注国泰中证生物医药ETF联接C(006757)、国泰中证医疗ETF联接C(012635)和国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)等标的。

4、Deepseek低成本模型催生AI需求，光模块、光通信节点数量有望大幅增加。海外云厂商继续拓展AI业务，资本开支持续上升。国产算力与大模型的适配度提升有望推动其在推理场景的应用。国泰中证通信ETF联接C(007818)布局于光模块、光通信领域的头部企业，深度参与全球AI算力产业链，成长性和业绩兑现的可能性高，可以持续关注。

正  文   

一、大盘分析

昨日A股继续放量上涨，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.39%，创业板指涨0.51%，主要股指续创1月中旬反弹以来新高。两市全天成交额近2万亿元，较前一交易日大幅放量，延续近日量价齐升的趋势。从盘面上看，随着Deepseek热度的持续扩散，AI医疗相关个股涨幅明显，通信、机器人板块同样表现突出。近期表现强势的影视板块随着龙头股高位放量下跌而有所回调，此外有色、游戏等板块跌幅居前。

二、黄金板块

黄金板块昨日下跌。消息面上，近日特朗普和普京、泽连斯基通话，同意就结束乌克兰危机“立即”启动谈判。短期而言，金价近期快速上涨已经积累了较多的获利盘，金价较易受到情绪上的冲击而短期回调。

美国总统特朗普上台后，对外加征收关税政策正逐步出台。上周特朗普总统签署行政命令，对进口钢铁和铝征收25%关税。此外，他还要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”、再次呼吁降低利率以配合关税政策等。关税政策预期下，避险需求以及再通胀交易或将带动黄金价格继续上涨。

短期来看，美联储不急于降息的立场对金价有所压制。但从中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，地缘冲突背景下贵金属避险属性较强，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期仍具备较高配置价值。可以关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(021674)和国泰黄金ETF联接（A：000218、C：004253、E：022502)，遇回调可考虑布局。

三、机器人板块

前几个交易日短暂回调后，机器人产业板块昨日上涨。消息面上，今年以来有关于机器人产业链的利好催化不断。马斯克表示2025年为特斯拉Optimus机器人量产元年，26、27年产量或将达5-10万台、50-100万台。

国内科技巨头陆续入局，国产人形机器人和相关配套企业进展也如火如荼。宇树科技官方近日宣布其机器人算法完成升级，可实现流畅的舞蹈表演。海外科技公司同样正在加大机器人领域的投入。据海外媒体消息，苹果正加大机器人技术投入，近期发布了更多相关岗位招聘信息，希望为其产品带来更智能的体验。目前，团队正研发具备基础个性特征的智能家居设备。

在科技浪潮的推动下，人形机器人产业进入快速发展期。软件端在Deepseek加持下，AI发展的高昂成本问题得到一定缓解。凭借降本、开源的优势，大模型有望进一步助力机器人在环境感知、任务规划与决策、持续进化等方面实现质的飞跃。随着科技巨头量产临近以及不断进步的软件模型，人形机器人正从主题投资逐步向景气投资风格切换。感兴趣的投资者可以关注国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)。

四、医疗板块

昨日截至收盘，医疗板块上涨，延续了近期的上涨趋势。

医疗板块受益于AI主题，市场风险偏好有所提升，行情持续发酵。AI在医药行业的应用领域包括药研（化合物及抗体筛选、临床研究效率提升等）、供应链质控（基于AI的各环节数据分析和交互等）、辅助诊断/术中导航（疾病相关图像及文字的处理和生成等）、数字基建（基于AI及大数据的高效办公等）等。

近期，华为宣布其与上海交通大学附属瑞金医院合作开发的“瑞金病理大模型”将于2025年2月18日正式发布，该模型基于华为 DCS AI 解决方案打造。此外，2月以来已有多家医疗领域上市公司宣布接入Deepseek，加速公司智能化。AI能力的提升可以处理大量非结构化数据，有望在医疗信息化、互联网医疗、AI制药、医疗机器人、康养机器人、脑机等领域持续创新提效。

板块估值方面，中证医疗指数当前的市盈率为33x，位于上市以来26%分位。中证生物医药指数当前的市盈率为35x，位于上市以来29%分位。均处于历史低位，具有较高的安全边际。

来源：Wind

来源：Wind

展望后市，3月初将召开两会，商业医保落地方案、基药目录修订等相关主题热度提升，创新药或将借助商业医疗保险的覆盖，获得更好的支付条件。此外，医疗设备招标也在复苏进程中，将推动国产医疗设备企业盈利修复，加之AI+医疗是AI领域垂类应用中确定性较高的细分方向。板块低位可关注国泰中证生物医药ETF联接C(006757)、国泰中证医疗ETF联接C(012635)和国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)等标的。

五、通信板块

通信板块昨日上涨，继续强势反弹行情，CPO概念板块活跃，修复了前期受算力需求下修预期影响造成的下跌。

Deepseek低成本模型催生AI需求，光模块、光通信节点数量有望大幅增加。Deepseek推出后，由于其开源和低成本特性，AI应用场景有望扩大，进而增加全球数据中心建设数量。光模块作为数据中心互连的关键组件，将受惠于高速数据传输的需求。根据国信证券，2024年我国光模块出口总额同比增长60.0%。2024年12月，我国光模块出口总额为39.1亿元，同比增长11.3%。TrendForce预计2025年400G以上的光模块全球出货量将超过3190万个，同比增长56.5%。

此外，海外云厂商继续拓展AI业务，资本开支持续上升，这将带来对算力基础设施更大的需求。近期，海外云厂商集中发布了24Q4业绩，其CAPEX指引显示未来一段时间内对AI的投资热情不减。中金公司预计25年北美头部云厂商的总资本开支将达到3,275亿美元，同比增长31.9%。国内AI随着头部企业拉动，中长期趋势同样向好。国内华为昇腾、寒武纪、海光信息、龙芯中科等GPU/CPU公司均已支持适配，促进国产大模型+算力芯片的生态发展。

未来，随着大模型推理需求大规模提升，AI应用从集中式云服务向海量终端扩散，长期来看板块投资机会依然向好。中证全指通信设备指数当前的市盈率为32x，位于上市以来33%分位，具有较高的安全边际。通信行业迎来“盈利+估值”的双重提升机会。国泰中证通信ETF联接C(007818)布局于光模块、光通信领域的头部企业，深度参与全球AI算力产业链，成长性和业绩兑现的可能性高，可以持续关注。

注1：国泰黄金ETF联接基金成立于2017-05-02，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%)：13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98，26.36/26.68。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率（税后）*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

注2：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金成立于2024年7月9日，业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注3：国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023/12/19，自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：2.05/2.35，4.64/4.48。业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）：53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-19.27/-20.01。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-16.04/-16.12。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-15.22/-15.33。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。                                                  

注7：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。