摘  要   

1、上周末印发的《提振消费专项行动方案》进一步强调加大消费品以旧换新支持力度，标志着我国消费政策的全面性升级与创新。《方案》驱动下2025年社零增速有望高于去年的3.5%，成为应对外部风险的重要“压舱石”。实体经济改善或仍需要一定时间，当前阶段可以考虑逢低布局，感兴趣的投资者可以关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)、国泰沪深300增强策略ETF发起联接C(021848)等宽基标的。

2、有关英伟达将于GTC 2025上推出CPO（光电共封装）交换机新品的消息引发业界广泛关注，CPO器件或能在4-8机架系统中提供数万个器件高速互连，支持人工智能加速迭代。我国新型信息基础设施建设目前已形成网络、算力和新技术基础设施全面发展的格局，算力基建产业链将充分受益于本轮需求扩张周期。可以关注国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)等相关标的。

3、国家统计局发布1-2月份经济数据，1-2月消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好。国内补贴政策密集落地，地产数据有所改善，板块景气度向上。当前家电板块估值均处于中位数以下，向下安全边际高，向上修复空间大。可以重点关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)。

正  文   

一、大盘分析

昨日A股有所缩量，大小盘指数表现分化。截至收盘，上证综指收涨0.19%，再次创下年内新高。深成指跌0.19%，创业板指跌0.52%。A股全天成交1.62万亿元，上一交易日成交1.84万亿。从盘面上看，家电、建材等地产链板块涨幅居前，有色、游戏、芯片等前期强势板块迎来回调。

二、宽基板块

昨日国家统计局公布数据显示，1-2月份社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%。投资方面，1-2月份全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9个百分点。全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点；其中住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点。工业方面，1-2月份规模以上工业增加值同比实际增长5.9%。

数据来源：Wind，国家统计局

总的来看，随着前期各项宏观政策继续发力显效，今年前两个月国民经济延续向新向好态势，发展质量稳步提高。上周末印发的《提振消费专项行动方案》进一步强调加大消费品以旧换新支持力度，标志着我国消费政策的全面性升级与创新。《方案》覆盖多元消费场景，有望广泛促进各细分消费品类发展。

《方案》驱动下2025年社零增速有望高于去年的3.5%，成为应对外部风险的重要“压舱石”。实体经济改善或仍需要一定时间，当前阶段可以考虑逢低布局，感兴趣的投资者可以关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)、国泰沪深300增强策略ETF发起联接C(021848)等宽基标的。

三、芯片板块

芯片板块昨日回调。从基本面角度看，根据芯智讯消息，NAND Flash闪存大厂Sandisk计划从4月1日起对所有面向渠道和消费者客户的产品涨价，涨幅将超过10%。Sandisk在通知函中表示，存储芯片行业很快将过渡到供不应求状态，并预计在接下来的季度会有额外的涨幅。

海内外AI算力建设的浪潮正逐步涌现，随着大量资本开支逐渐投入，服务器存储的需求有望迎来快速提升。在供给持续收缩、市场需求有望修复的预期下，近期下游提前开始询价、备货的行为增加，市场热度开始回升。Sandisk涨价函有望使市场对于行业周期拐点的预期进一步发酵。

英伟达GTC 2025大会将于3月17日-21日召开。近日，有关英伟达将于GTC 2025上推出CPO（光电共封装）交换机新品的消息引发业界广泛关注，如果试产顺利，相关产品有望于8月份即可实现量产。CPO器件或能在4-8机架系统中提供数万个器件高速互连，支持人工智能加速迭代。

消息面上，昨日国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会上表示，将促进“人工智能+消费”，加速推动自动驾驶、智能穿戴、超高清视频、脑机接口、机器人、增材制造等新技术新产品开发和应用推广，使前沿科技成果惠及更多的消费者，更好满足人民群众各层级、多样化消费需求。

我国新型信息基础设施建设目前已形成网络、算力和新技术基础设施全面发展的格局，算力基建产业链将充分受益于本轮需求扩张周期。可以关注国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)等相关标的。

四、家电板块

家电板块昨日收涨，延续近期的涨势。

昨日，国家统计局发布1-2月份经济数据，数据显示，1-2月消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。2月份社会消费品零售总额环比增长0.35%。

奥维云网（AVC）监测数据显示，参与补贴的品类中，2月线上市场彩电、油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器、嵌入式微蒸烤、台式微蒸烤、电饭煲零售额分别同比+32.9%、+54.2%、+56.7%、+52.7%、+53.4%、+85.3%、+31.5%、+19.4%；线下市场空调、油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器、嵌入式微蒸烤等品类零售额同比增幅均突破100%。

政策方面，昨日国新办举行提振消费新闻发布会，介绍《提振消费专项行动方案》的主要内容。方案中提到加大消费品以旧换新支持力度，用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级。今年两会宣布3000亿特别国债，继续加码两新国补消费刺激政策，家电品类范围新增洗碗机、净水器、微波炉、电饭煲进入国补清单。

家电出口方面，据海关总署发布的数据，1-2月我国家电出口额达到1093.9亿元，同比增长7.6%；以美元计算，出口额为152.2亿美元，同比增长6.3%；出口量为6.9亿台，同比增长9.4%。在去年同期较高的基数下，1-2月出口增速出现回落，但依然延续良好增长趋势。

当前家电板块估值基本均处于中位数以下水平，向下安全边际高，向上修复空间大。此外，当前家电龙头白马外资持股比例和峰值相比处于低位，后续外资若回流家电核心资产，板块有望继续受益。

资料来源：Wind

家电行业景气度维持上行，产销数据表现较好。空调、电视为代表的大家电销量产量同比有所改善，库存也整体上升。需求方面，内需角度，国内刺激消费政策密集落地，国内地产销售、竣工端也均有所改善。外需角度，出口增速出现回落，但依然延续良好增长趋势，总体仍在景气区间，但关税前景对出口也形成一定利空。消费板块行情可以重点关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)。

注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/ 12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰沪深300增强策略ETF发起联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

注5：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证计算机主题ETF联接C基金跟踪计算机主题指数(930651.CSI)。国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。

国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06，10.37/10.04。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2020年12月3日起管理本基金。

注7：国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：40.63/47.02，-8.90/-10.08，-19.40/-20.93，4.71/2.93，5.35/4.54。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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