摘  要   

1、4月市场存在一些不确定性事件，影响了风险偏好。接下来关税、财报等落地后，叠加国内稳增长政策持续发力，市场情绪或迎来回升。当前阶段可以考虑逢低布局，重点关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的

2、3月28日，合肥合翼航空拿到全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC），标志着低空eVTOL迎来载人运营时代，且在旅游观光等场景有望率先落地。当前投资军工板块已经具备较高性价比，叠加低空、深海等新产业趋势催化，可以关注国泰国证航天军工指数(LOF)A(501019)。

3、财报季上市公司业绩陆续发布，家电行业整体业绩稳健，白电还具备高分红属性。今年内销以旧换新政策预计形成支撑，外销具备一定韧性，同时地产数据也有所改善，板块景气度向上，可以关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)。

正  文   

一、大盘分析

上周市场缩量调整，上证综指周跌0.40%，中证A500跌0.34%。全A日均成交额1.26万亿元，成交活跃度明显降低。行业板块方面，医药、农林牧渔、食品饮料领涨，计算机、军工、通信领跌。

4月市场存在一些不确定性事件，影响了风险偏好。4月1日美国政府将公布多项贸易调查报告，4月2日或征收广泛的“对等关税”。近期特朗普提出对所有进口汽车征收25%关税等，不过本周关税冲击可能就会迎来阶段性落地

此外，4月即将迎来上市公司年报和一季报密集披露的阶段，业绩期来临市场也有一定的观望情绪。目前有1005家A股上市公司披露了2024年年报，560家取得同比增长。

随着后续持续披露，业绩风险也可能逐步暴露。历史来看小盘股因为业绩披露，在4月往往表现不佳，今年也会面临更严格的退市监管力度。

海外周五披露的2月美国核心PCE物价指数同比上涨2.79%，为2024年12月以来新高，超过预期的2.7%和前值2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。

PCE数据反映通胀数据具备韧性，关税则有可能进一步加剧价格压力，也打击了企业和消费者的信心。美联储在上周的政策会议上发布的最新预测中，也暗示经济增长放缓、通胀加快，对于美股造成情绪扰动。

接下来关税、财报等落地后，叠加国内稳增长政策持续发力，市场情绪或迎来回升。当前阶段可以考虑逢低布局，重点关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的；风格上科技或仍为全年主线，但同时也可考虑分散配置现金流ETF，应对市场波动。

二、低空产业板块

近期低空产业又出现新催化。3月28日，合肥合翼航空拿到全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）。

合翼航空由合肥市国资平台与亿航智能合资成立的，其运营的EH216-S是全球首个且目前唯一一个获得中国民航局颁发的型号合格证（TC）、标准适航证（AC）和生产许可证（PC）的载人级无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）航空器

OC证是民航局向运营商颁发的资质证明，标志着企业具备安全、合规开展商业飞行的能力。持有OC证的企业可以在获得批准的区域内进行商业运营，提供付费载人运营服务

亿航智能OC申请历经8个多月时间获批下发，也标志着低空eVTOL迎来载人运营时代，且在旅游观光等场景有望率先落地

作为新质生产力的代表，低空经济被写入政府工作报告，各地也在积极布局。今年《提振消费专项行动方案》，也明确加快完善低空经济监管体系，有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费，航空产业链相关公司将进入快速发展期

2024 年以来，军工板块出现较多积极信号，随着中期调整等影响因素缓解，核心公司发布合同公告，2025 年预计关联交易额增加，显示军工基本面已经开始回暖。当前投资军工板块已经具备较高性价比，叠加低空、深海等新产业趋势催化，可以关注国泰国证航天军工指数(LOF)A(501019)

三、家电板块

今年两会宣布3000亿特别国债，继续加码两新国补消费刺激政策。《提振消费专项行动方案》提出“用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新”。国补范围涵盖了家电、汽车、消费电子等品类

近期商务部发布的数据显示，在消费品以旧换新政策拉动下，2024年8月至今，消费者购买以旧换新家电产品近9000万台。今年以来，以旧换新政策实现跨年度无缝对接，全国共有2020.8万名消费者购买12大类家电产品2757.2万台，带动销售930.8亿元。

排产方面，据产业在线数据，4月空调、冰箱和洗衣机排产合计总量共计3959万台，较去年同期生产实绩+4.3%，家用空调排产2400万台，较去年同期生产实绩+9.1%；冰箱排产809万台，较去年同期生产实绩-6.7%；洗衣机排产740万台，较去年同期生产实绩+1.4%。

来源：产业在线

财报季上市公司业绩陆续发布，家电行业整体业绩稳健，白电还具备高分红属性。今年内销以旧换新政策预计形成支撑，外销具备一定韧性，同时地产数据也有所改善，板块景气度向上，可以关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)。

注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/ 12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2020-2024年收益率/业绩基准增长率（%）：63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07。13.14/12.10。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增C类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。

注4：国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：40.63/47.02，-8.90/-10.08，-19.40/-20.93，4.71/2.93，23.73/21.23。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

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