一、债市盘面分析

2025年4月7日，清明节后债市延续强势表现，利率债与信用债同步大涨。10年期国债收益率下行至1.64%附近，30年期国债收益率下行至1.83%。分析来看，海外关税政策不确定性引发的避险需求助推了市场情绪，同时月初资金面宽松叠加央行MLF中标方式调整释放边际宽松信号，多重利好下近期债市出现持续回暖，布局债市的好时机或已至。

注1：数据和图片来源于Wind，截至2025.4.7早盘10:50，仅供参考，不预示市场和相关基金的未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

二、债市大涨原因分析： 

近期债市大涨，主要是受到避险情绪升温和央行呵护流动性的影响。我们一起来看看具体原因。

第一，外部风险事件催化避险需求。美国“对等关税”政策落地，远超市场预期。美东时间4月2日，美方发布行政令，自4月5日起将对所有贸易伙伴加征10%“最低基准关税”，自4月9日起，对美国贸易逆差较大的国家将征收更高关税。其中，中国此次被加征34%“对等关税”，加上此前已有的20%关税，今年以来美国对华加征关税高达54%。美国关税对华严苛程度超出市场预期，出口大概率承压，风险偏好整体回落，利好避险资产，因此债券市场也超预期走强。

第二，央行流动性呵护持续。今年以来，央行使用了多种工具投放流动性，保持流动性充裕和货币市场利率平稳运行。综合买断式逆回购操作与MLF操作看，央行在1—3月分别净投放中长期资金9050亿元、4000亿元和1630亿元，一季度合计净投放超过1.4万亿元。流动性环境改善为债市反弹奠定了基础，进一步巩固了市场宽松预期。

三、债市未来怎么看？

展望后市，目前经济基本面对债市仍有支撑，货币政策的支持性立场依然明确，叠加美国关税政策等新情况导致权益市场风险偏好下降，当前或是布局债市好时机。

一方面，“适度宽松”仍然是货币政策总定调。两会对今年货币和财政政策有清晰明确的定调，即“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度”，预计财政将继续发力稳经济，在人民币汇率压力可控前提下，货币政策将保持适度宽松状态，市场流动性将更加充裕。

另一方面，市场不确定性升温，多重利好持续助推。美国关税制裁将逐渐落地，对我国外需冲击可能呈脉冲式，避险资金配置需求增加，同时信贷需求仍偏弱，低风险偏好资金缺资产的根本逻辑没有改变。在美国关税落地、债市缺资产等多重因素共振之下，债券或将走出牛市行情。

四、如何操作？

中长债：经历了前期大幅调整后，当前债市整体性价比较高。此外，如果已有较多债基持仓，建议“多看少动”，享受债券的票息收益。

小泰家的国泰嘉睿A（006475）由利率债狙击手胡智磊掌舵，尤其擅长精细化利率波段操作，在保持一定的锐度同时也会兼顾回撤控制。此外，宽松预期下30年国债弹性显著，如果想追求更高的锐度，也可关注久期策略产品国泰惠丰A（007214）。（注：投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。）

中短债和存单基金：或许始终是稳健配置、长期底仓的选择。

国泰利享中短债A （006597）、国泰同业存单指数基金（015825）近1年最大回撤分别为-0.10%、-0.05%，分别仅用3天、5天就抹平最大回撤，力求平滑业绩曲线，减缓投资焦虑。（数据来源：Wind，截至2025.3.26，基金过往业绩不代表其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）

固收+：低利率环境下，股债均衡重要性提升。

小泰家的国泰双利A（020019），采用固收+黄金股配置策略，抓住了黄金股这波泼天的富贵。此外，国泰金龙A（020002），采用纯债+转债策略，注重回撤控制，近1年业绩9.83%，最大回撤-2.10%。（数据来源：Wind，截至2025.3.14，业绩经托管行复核。根据基金2024年四季报，国泰双利投资采矿业股票占基金资产净值比例16.72%。投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）

最后，小泰梳理了优秀的固收类产品清单，大家可以结合自己的偏好选择哦~

固收+：

国泰金龙债券A（020002）（一级债基）

国泰双利债券A（020019）、国泰鑫享稳健6个月滚动持有A（011653）、国泰安璟A（016419）（二级债基）

国泰招享添利6个月持有混合A（019727）（偏债混合）

国泰可转债（005246）（可转债）

中长债：

国泰惠丰纯债债券A（007214）（关注利率+信用策略）

国泰嘉睿纯债债券A（006475）、国泰丰盈纯债A(006725)（关注利率策略）

国泰聚禾纯债（006596）、国泰聚瑞纯债A（008206）（关注信用策略）

中短债：

国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利优C（012453）、国泰利盈C（016484）、国泰利泽A（013065）

今天的分享就到这里，再次感谢大家小泰的支持和信任。大家有问题欢迎在评论区留言，我们下次再见~

国泰金龙债券A成立于2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。国泰金龙债券A自2020-2024年净值增长率/业绩基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。

国泰双利债券A（成立日期2009年3月11日），2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率×90% +上证红利指数收益率×10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。

国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021/05/19，刘波自2021/05/19管理至今，茅利伟自2023/07/05管理至今。成立以来-2024年业绩/业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。国泰鑫享稳健为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰安璟A成立于2023-01-17，茅利伟管理时间为2024-01-23至今，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。

国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。2024年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金,理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰可转债债券型证券投资基金(成立日期2017/12/28,业绩比较基准为60%*可转债30%*+30%*中证综合债+10%*沪深300,刘波自2020/09/25管理至今)，2020年-2024年业绩/业绩比较基准为:21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。

国泰惠丰纯债成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11，胡智磊自2023.04.07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。

国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2020-2024年度业绩与业绩比较基准如下：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰聚禾2020-2024年业绩/业绩比较基准（成立日期2018-11-14，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。数据来源：基金定期报告。

国泰聚瑞A自2020-2024年度业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。陈育洁自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.47%/2.44%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。

国泰利盈60天滚动持有中短债C成立于2022-11-22，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准如下：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/ 3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。陶然自基金成立起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

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