摘  要   

1、昨日，养殖板块收涨。政策面，《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》发布，强调粮食安全与种业自主。基本面，全面贸易战背景下，供给干扰驱动一方面农产品价格上涨，另一方面或引发后续生猪养殖成本端的波动，从而加快母猪产能去化趋势。风格方面，农业内需稳定，且板块处于估值与机构持仓低位，避险属性较强，国泰中证畜牧养殖ETF联接C(012725)阶段性配置机会值得关注。

2、川普政府挥舞关税大棒，引发全球市场巨震。在短期波动难以避免的情况下，现金流、红利等防御类资产或展现吸引力。投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)，该产品布局于自由现金流利率高的个股，具有大市值、低估值、高股息率、高经营质量等特点，可每月评估分红。

3、尽管受到关税的影响，但从更长的周期来看，AI仍然可能成为今年的一条投资主线，尤其是自主可控相关的领域值得关注。随着美方对华加征关税及中国反制，成熟制程及先进制程的国产化率均有望提升。市场大跌之后，半导体芯片产业链的估值也更具吸引力。投资者可关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)的投资机会。

正  文   

一、大盘分析

4月8日，A股开启反弹模式，大消费领涨，反关税方向持续上攻。上证指数收涨1.58%报3145.55点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，北证50涨4.82%，科创50涨1.72%，万得全A涨1%，万得A500涨1.39%，中证A500涨1.43%。A股全天成交1.65万亿元，上日为1.62万亿元。

二、养殖板块

昨日，养殖板块收涨，在全面贸易战背景下，农业养殖板块的战略价值与配置机会受到市场高度关注。浙商农业指出，贸易摩擦升级或使农业基本面与风格均受益。基本面受益源于涨价预期，供给干扰驱动农产品价格上涨；风格受益则基于比较优势，内需稳定、避险属性强；且板块处于估值与机构持仓低位。

政策层面，《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》发布，强调粮食安全与种业自主，提出生物育种商业化扩面提速、农业科技装备创新等措施，旨在提升农业综合效益与农村土地价值。政策明确支持农业强国建设，生物育种、农业科技装备创新等措施加速落地，或推动行业基本面改善。

行业趋势方面，此次针对美国猪肉加征的34%关税，使得美国猪肉进入我国市场的累计税率攀升至44%。不过，鉴于进口的猪肉量相对有限，我国从美国进口的猪肉量在总进口量仅占比约18%。因此针对美国猪产品加征关税的政策，对我国生猪市场的直接影响较为微弱。但需关注的是，此次加征关税举措还涉及玉米、豆粕等农产品领域，特别是大豆市场受美国因素影响显著，这一变化可能会引发后续生猪养殖成本端的波动，进而对生猪养殖利润形成被动挤压，最终可能传导至国内生猪产能层面，预计中期维度来看，或加快母猪产能去化趋势，打开供需缺口。

估值方面，对应 2025 年出栏量，主要上市猪企头均市值已回落至历史底部水平，优质猪企配置价值凸显，且板块处于机构持仓低位，投资者可以阶段性关注国泰中证畜牧养殖ETF联接C(012725)。

三、现金流板块

川普政府挥舞关税大棒，引发全球市场巨震。随着避险情绪抬升，防御类资产在接下来一段时期内或有较好的表现。昨日截至收盘，现金流和红利等板块均收红。

自上周美国宣布对其贸易伙伴超预期加征关税及中国迅速反制以来，全球市场出现巨震，主要股指均出现大幅下跌，并因为杠杆和流动性等原因波及黄金、美债等传统避险类资产。尽管自今天以来，包括A股/港股在内的一些市场出现了反弹，但整体波动和恐慌水平仍处于高位。此外，当前投资者难以判断关税/贸易战的结果及其对实体经济的溢出影响，因而风险偏好大幅降低。

在短期波动难以避免的情况下，现金流、红利等防御类资产或展现吸引力。国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)布局于自由现金流利率高的个股，具有大市值、低估值、高股息率、高经营质量等特点，可每月评估分红。

四、AI板块

尽管受到关税的影响，但从更长的周期来看，AI仍然可能成为今年的一条投资主线，尤其是自主可控相关的领域值得关注。

桥水基金的创始人Ray Dalio近日称，关税背后的本质是在一个去全球化的世界中，主要经济体不再信任对方能够继续为自己提供关键的商品。这一论述在半导体设备及芯片领域尤其明显。根据东吴证券统计，2024年，中国从美国进口的半导体设备金额约337亿元，占总进口金额比重约为20%。随着美方对华加征关税及中国反制，成熟制程及先进制程的国产化率均有望提升。

从宏观及政策方面来看，中国逆周期调节的空间较大，政策工具箱储备充足，高层对稳住股市的目标也更为关注。昨日盘中，中央汇金已宣布增持ETF稳定市场，发挥“类平准基金”的作用；今日盘前，国家金融监督管理总局宣布将上调保险资金权益资产配置比例上限，预计将给市场带来增量资金。据中金公司统计，历史上汇金增持ETF后市场往往有所企稳。

从估值来看，市场大跌之后，半导体芯片产业链的估值也更具吸引力。中证半导体材料设备主题指数当前的市盈率（TTM）为57.53x，位于上市以来40.81%分位。感兴趣的投资者可关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)的投资机会。

来源：wind

注1： 国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53，-14.40/-14.71。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年7月2日起管理本基金。

注2：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接基金收益分配原则为：1、在符合有关基金分红条件的前提下，基金管理人可每月对本基金进行评估并可根据实际情况进行收益分配，分配时间、分配方案及收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人可对A类、C类基金份额分别选择不同的分红方式；3、本基金同一类别的每一基金份额享有同等分配权；4、基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；5、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人在履行适当程序后，可调整基金收益的分配原则和支付方式，无需召开基金份额持有人大会审议。鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。本基金标的指数的编制方案部分参考海外Pacer US Cash Cows 100 Index，因此称为中国版“现金牛”，现金奶牛不代表牛市等盈利性表述，不构成未来表现的承诺。

国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接基金标的指数为富时中国A股自由现金流聚焦指数。富时中国A股自由现金流聚焦指数以富时中国A股自由流通指数成份股作为选股范围，将合资格的证券按自由现金流率（最近12个月的自由现金流/企业价值）降序排列，选择排名最高的50支股票作为成分股，旨在识别富时中国A股自由流通指数中的高质量公司并实现高于基准的指数层面现金流收益率。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。